本周，以欧洲央行、加拿大央行为代表的货币政策决策机构迎来议息会议，尽管在新冠肺炎疫情影响下大多数央行料会选择按兵不动，但通胀高企背景下，央行将更多考量未来如何减少货币政策宽松度。
高通胀施压欧央行决策
面对通胀率处于十年高位的局面，欧洲央行本周四召开的政策会议备受市场关注，对其政策走向的争议越来越激烈。
欧洲央行首席经济学家连恩认为，欧洲央行现在拿出方案，准备缩减其1.85万亿欧元的紧急资产购买计划(PEPP)，仍然为时过早。
路透社文章称，本周欧洲央行应该会确定今年最后一个季度的PEPP购买步伐。考虑到围绕缩减购债规模的讨论，此次决定的意义变得更重大了。
“最可能的结果——也是最明智的做法——仍然是什么都不做，”百达财富管理的策略师杜克罗泽特说。
自3月以来，欧洲央行一直大幅增加PEPP购债，以支持受疫情打击的经济。
尽管有可能进行一些调整，但连恩认为，调整幅度将会很小，这样欧洲央行才能够维持“有利的融资条件”。
丹斯克银行首席策略师克里斯蒂安森预计，欧洲央行将把每月购债规模从目前的800亿欧元削减至1-2月时的600亿欧元水平。他表示，去除“明显更高”的说法将是欧洲央行传达放缓购债的“一种优雅方式”。不过，欧洲央行可能会强调，如果需要，可以灵活地增加购买量，而且任何放缓购债都不是缩减。
随着经济反弹，欧洲央行管委霍尔茨曼等决策者表示，现在是时候讨论如何结束将于明年3月到期的PEPP了。
欧洲央行主张维持超宽松政策的官员可能会反击。连恩认为市场不需要太大关注，因为欧洲央行将继续通过另一项购债计划以实现其2%的通胀目标。许多经济学家认为，12月是最有可能就PEPP之后购债计划进行辩论的时间点。
欧元区通胀率在8月上升至3%，给欧洲央行决策和表态增添了压力，该行此前认为物价压力上升是暂时的。路透社文章援引市场人士观点称，预计欧洲央行及行长拉加德将坚持这一观点，并强调通胀率在未来几年可能会在目标以下徘徊。
但与疫情相关的供应瓶颈持续时间超过预期，企业调查显示工厂成本正在上升。不过，欧洲央行重点关注的薪资压力仍保持温和。
加拿大10月或再度减少购债
加拿大央行将于当地时间8日公布最新货币政策会议决议。市场普遍认为，尽管当前通胀高企对加拿大经济形成压力，但央行此次大概率会按兵不动，进一步减缓购债也许发生在10月份。
荷兰国际银行报告称，由于临近9月20日加拿大联邦选举，再加上近期数据表现较为疲软，预计加拿大央行本次将维持关键利率和量化宽松政策不变，并保持较为温和的基调。然而，加拿大高速发展的房地产市场引发了对形成泡沫的担忧，且通胀持续高于加央行目标。“在这一环境下，我们仍有充分理由认为加央行在10月份将再次放缓购债速度，购债规模由每周20亿加元降至每周10亿加元。”
路透调查受访分析师称，尽管上季度经济增长意外萎缩，但预计加拿大央行仍将在明年年底前加息至0.50%。关于疫情后首次加息时间比他们预期的更早还是更晚，受访者看法几乎持平。路透是在8月30日至9月3日进行的本项调查。
在更广泛的调查中，所有分析师都预测加拿大决策者将在9月8日的会议上保持利率不变。19位分析师中有16位表示，加拿大央行将再次缩减其相对较小的每周20亿加元的购债规模——最有可能在10月缩减10亿加元。届时，央行还将对其增长和通胀的预测值进行季度更新。尽管如此，关于2022年第四季加息前景的预估中值仍然保持不变。在最新的调查中，19位分析师中有16位预计到2022年底至少加息一次，而7月份的调查中有14位作此预测。
“通胀形势显然已经稳固，经济尽管可能出现短暂疲软，但整体复苏仍在持续中，”富国银行国际经济分析师本恩布洛克对路透社说。“在这样的背景下，加拿大央行正转而采取程度不那么宽松的货币政策。事实上，如果经济增长或通胀幅度大于预期，首次加息可能早于我们目前的预期。”
加拿大将于9月20日提前进行联邦选举，多数经济分析师表示，选举结果不会真正影响到他们对加拿大中期经济和货币政策的看法。
部分新兴经济体持续收紧货币政策
多数新兴市场国家正面临美联储缩减购债预期的影响。路透社指出，新兴货币的波动可以极大地放大物价上涨，因此相关央行正以谨慎态度应对，加息路径已经显现。
在俄罗斯，通胀率处于五年来的高位，预计俄罗斯央行10日将在年内第五次上调利率。
秘鲁9日可能将利率提高50-75个基点，同时乌克兰央行也可能加息。马来西亚央行则预计将维持利率不变。
波兰央行官员称，加息对经济造成的风险很大，利率有可能保持不变直到年底。但官员同时表示，不会容忍通胀持续位于高位。目前该国通胀率为5.4%，为20年来高点，国内许多政商界人士呼吁央行采取措施遏制物价上涨过快局面，希望看齐邻国捷克和匈牙利的货币政策路径。
近日，国际货币基金组织(IMF)首席经济学家吉塔·戈皮纳特警告称，新兴市场难以承受“缩减恐慌”的重演，美联储制定政策应当慎之又慎。
戈皮纳特在接受英国《金融时报》采访时表达了她的谨慎态度，称中低收入国家在疫情中本已面临格外巨大的经济压力，美联储的货币政策对这些国家有着显著的影响。
“新兴市场国家面临的困难更大，”戈皮纳特说，“它们正在遭受多方面的打击。也正是因此，这些国家难以承受全球主要央行的政策导致的金融市场恐慌。”
戈皮纳特所提及的恐慌，就是2013年那场“缩减恐慌”。2013年5月，时任美联储主席本·伯南克出席国会听证会时表示，美联储将在接下来几场政策会议期间缩减量化宽松措施(QE)。市场将其解读为货币政策即将紧缩、利率即将上升的信号。投资者大规模抛售资产，导致资产价格下跌、美国国债收益率上升，美元也出现上涨。新兴市场国家的资本大量外流、货币贬值，对这些国家的金融市场和经济也造成了一定冲击，其影响持续几个月之久。
戈皮纳特认为，如今的美联储在沟通方面与2013年相比已取得很大进步。但是，她仍然担心，通胀在未来可能成为美联储货币政策的隐忧，其货币政策回归正常化会带来一定规模的外溢影响。
(记者 闫磊)
